受人民币大幅贬值及7月美联储议息会议纪要偏鸽派言论的影响，对新兴市场资本外流和美联储加息时点延迟的担忧推升国际金价一度触及1168美元/盎司。新兴市场可能面临的危机及美联储加息时点的不确定性加大将会继续推升短期纸黄金价格，预计近期国际市场及纸黄金价格波动将会增加；然而，鉴于美联储仍在今年年内加息的通道中，金价大周期下行的趋势并为改变。

市场对外围市场的担忧骤升，避险情绪为短期金价提供反弹动力。近期中国央行出人意料地将人民币中间价一次性贬值近2%，令人民币创逾20年来最大跌幅，并触及三年新低。人民币贬值引发市场对中国经济及美联储推延加息时点的担忧，市场的避险情绪骤然上升，风险资产遭到了抛售。自8月11日人民币宣布大幅贬值以来，VIX指数从12.23飙升至28.03，欧美股市下挫6%-8%，中国的上证指数更是大幅下挫18.30%。悲观情绪推升市场的避险需求，在对美联储可能推迟加息时点的担忧下，大批避险资金选择了纸黄金市场，而非美元市场。

另外，新兴市场实物黄金需求疲软。根据世界黄金协会(WGC)的最新数据，受中国和印度黄金首饰需求疲软的拖累，二季度全球金饰需求缩减14%。其中，二季度中国金饰需求同比下降5%至174.4吨，主要受中国经济增长放缓及股市大幅波动挫伤消费者购买黄金的兴趣。值得注意的是，全球黄金消费第一大国印度的二季度金饰需求同比大幅下挫23%。我们认为，鉴于以下因素，今年印度黄金消费将难有起色：首先，收入效应波及印度金饰的最大消费群体。受一季度极端气候条件的影响，今年印度农作物收成不佳，同时农村通胀率不断攀升导致农作物价格受到行政性的压制，农民收入受到双重挤压，购买黄金的兴趣将大受打压。其次，婚庆金饰消费不明朗。本年度印度历6月11日至11月1日期间缺乏适宜结婚的黄道吉日，预计下半年婚庆的金饰需求将受到冲击。最后，目前经常账户赤字依然较高，仍然是阻碍印度黄金进口限制政策放松的重要因素。因此，预计今年中国和印度的黄金首饰消费对全球黄金需求总量的贡献度将会大幅下降。

综上所述，新兴市场资本外流导致对流动性危机的担忧，避险情绪上扬将持续为短期金价提供反弹动力，预计在美联储加息前市场的波动将加大。然而，尽管9月份加息的不确定性在增加，但美联储在今年年内开启加息进程仍然是大概率事件；此外，新兴市场需求疲软，消费旺季对三季度末金价的支撑作用弱化。因此，长期纸黄金价格依然处在下行通道中，建议投资者以短多长空思路为主。

黄金白银延期网（www.huangjintd.com）：2015年08月26日纸黄金走势图实时行情播报：今日建行纸黄金价格报234.85元/克。