据外媒报道，最常听到的持有黄金的一个理由是担心实施了四年多的非常规货币政策对经济造成持久伤害。但是，如果这种担心是正确的，那为什么黄金没有进一步受益？

德国商业银行(Commerzbank)的技术图表显示，美联储最新一轮的债券购买行动不仅未能提振纸黄金价格，眼下的缩量购债反而令黄金遭遇重创。投资者也不能将纸黄金归咎于2013年中的利率恐慌，因为在这之前的几个月黄金就已经开始下跌了。

或许市场真的大错特错了，不应该把黄金下跌的原因归咎于通货膨胀升温没有到来、加息的可能性以及经济增长的温和改善，当然也不应该把黄金下跌归因于股市今年取得的大幅涨势。

难道第三轮定量宽松政策对金价一点也没起作用吗？认为上周四的下跌已经过度的德国商业银行的策略师们感到的不仅仅是困惑。他们上周四写道∶

股市做出积极回应的主要原因可能是美联储预计，即使失业率降至6.5%，也可能保持利率接近零的政策。市场人士之前曾认为一旦失业率降至6.5%，将引发一系列的加息举动。美国仍将在较长时间内保持极宽松的货币政策这一事实本应该提振金价，但结果却是，由于美国将在一段时间后退出第三轮定量宽松政策黄金承压。金价之前并未从第三轮定量宽松政策中受益。

Marketfield Asset Management的Michael Shaoul将黄金2013年的惊人跌势与标准普尔500指数在2000-2002年间大约下跌了50%的走势进行了比较，告诫称如果黄金上周四触及的3年低点失守，将加速下跌。

可以看出，黄金越来越密切地追随了标准普尔500指数的走势，或许并不令人意外的是，标准普尔500指数的下跌从技术面看是一种教科书式的熊市走势。